TCMB Para Politikası Kurulu, siyaset faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 250 baz puan düşürerek yüzde 40,5’e çekti.
Kurul ayrıyeten, Merkez Bankası gecelik vadede borç verme faiz oranını yüzde 46’dan yüzde 43,5’e, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise yüzde 41,5’ten yüzde 39’a indirdi.
AA Finans analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, hususa ait AA muhabirine yaptığı değerlendirmede, karar öncesi gerçekleştirilen çeşitli anketlerde medyan beklentinin, siyaset faizi ve faiz koridoru üst sonu olan borç verme faizinin 200 baz puan indirileceği yani koridor asimetrisinin korunacağı tarafında olduğunu aktardı.
Ancak TCMB Başkanı Karahan’ın açıklamaları sonrası yenilenen anketlerde medyan indirim beklentisinin 250 baz puana yükseldiğinin görüldüğünü söz eden Bürümcekçi, “Dolayısıyla, TCMB’nin risklere karşı koridor üst sonunu genişliğini asimetrik olarak yüksek tutmaya devam ettiği görülürken, beklentilere ve fiyatlamalara paralel bir adım ile devam etmesi Türk lirası açısından nötr bir gelişme oldu.” dedi.
Ağustos ayında yayımlanan son Enflasyon Raporu’nda TCMB orta vadeli kestirim bağlantısı çerçevesinde değişikliğe giderek iddia patikasının yanı sıra, her yıl için yıl sonu odaklı bir orta maksat tanımladığını söyleyen Bürümcekçi, yeni stratejinin kağıt üstünde olumlu görünürken, uygulama ile birlikte daha da sağlıklı değerlendirilebileceğini kaydetti.
Bürümcekçi, öte yandan, son devir ortalaması yüzde 2 civarında seyreden enflasyon ana eğiliminin, yıl sonu iddia aralığı içinde kalma manasında kâfi olduğunun söylenebileceğini belirterek, şöyle devam etti:
“Buna karşılık gelecek yılın orta gayesi açısından yeni aşağı taraflı kırılmalara gerek olduğu açıktır. Buna ek olarak, ulusal gelir kapsamlı revizyonu ile birlikte TCMB’nin çıktı açığı iddialarının de üst istikamette güncellenebileceği ve talep şartlarının öngörülenden daha sonlu dezenflasyonist katkıya işaret ettiği bir görünümün ortaya çıkacağı da söylenebilir. Bütün bu gelişmeler, Bankanın piyasalarda fiyatlanan faiz indirim patikasına nazaran daha temkinli hareket etmesi gereğinin arttığını düşündürmektedir.
Karar metninde siyaset faizi adımlarının büyüklüğünün datalara bağlı ve toplantı bazında belirleneceği vurgusunun devam etmesi, enflasyon görünümünün orta amaçlardan besbelli bir biçimde ayrışması durumunda para siyaseti duruşunun sıkılaştırılacağı bildirisinin verilmesi, takip eden faiz indirim kararlarının büyüklüğünün gelişmelere nazaran farklı olabileceğini düşündürmüştür. Bu doğrultuda, ekim ve aralık toplantılarında faiz indiriminin boyutuna ait belirsizliğin devam ettiğini düşünürken, yıl sonu siyaset faizinin büyük olasılıkla yüzde 35,50-36,50 aralığında oluşacağını düşünüyoruz.”
“EN KIYMETLİ YENİ İLETİ, ORTA MAKSATLARDAN SAPMA HALİNDE EK SIKILAŞTIRMA İHTİMALİNİN NET BİÇİMDE BELİRTİLMESİ”
İntegral Yatırım Ekonomik Araştırmalar Müdürü Seda Yalçınkaya Özer, ay başında beklenti üzerinde gelen enflasyon verisinin bir orta 200 baz puan istikametindeki beklentiyi güçlendirdiğine işaret etti.
Özer, “Ancak TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın açıklamaları sonrası konsensüs 250 baz puana revize edilmişti. Karar bu beklentiyi karşıladı, diyebiliriz. Karar metnindeki enflasyon paragrafı besbelli biçimde güncellendi. Ağustosta ana eğilimin yavaşladığı vurgulanırken, dezenflasyon sürecini yurt içi talepteki zayıf seyir ve talep şartlarının desteklediği belirtildi. Buna rağmen besin fiyatları ve hizmetlerdeki fiyat ataleti enflasyon üzerinde risk oluşturmaya devam ediyor. Global gelişmeler de üst istikametli riskler ortasında sayılıyor. Özetle, bu ayki metin içsel risklere (gıda/hizmet) daha fazla vurgu yapıyor.” tabirlerini kullandı.
Özer, siyaset duruşu tarafında kararlılığın korunduğuna dikkati çekerek, sıkı para siyasetinin talep, kur ve beklenti kanalları üzerinden dezenflasyonu destekleyeceğinin tabir edildiğini anımsattı.
İlk sefer OVP’ye açık atıf yapıldığını vurgulayan Özer, “En kıymetli yeni bildiri, orta gayelerden sapma halinde ek sıkılaştırma ihtimalinin net biçimde belirtilmesi. Bu çerçeve, para siyasetinin OVP ile uyumlu ve gerektiğinde daha kısıtlayıcı olabileceğine işaret ediyor.” dedi.
Özer, temmuzdaki karar metninde dış faktörlerden kaynaklı risk ögelerinin söz edildiğini, bu ayki toplantının karar metninin daha çok içsel olan besin ve hizmet bölümü beklentilerine yönelik faktörlere odaklandığını söyledi.
Bununla birlikte temmuzda maliye siyasetleri ile uyumun ön plana çıktığını anımsatan, bu toplantıdaki karar metninde OVP’ye ve ek sıkılaşma potansiyeline odaklanıldığını aktaran Özer, şu değerlendirmelerde bulundu:
“Piyasadaki birinci tepkiye baktığımızda, BİST100 ve bankacılık endeksindeki sürat bir ölçü geri çekilmiş görünüyor. Bu geri çekilme değişebilir. Fakat birinci reaksiyon olarak enflasyondaki içsel risk faktörlerine odaklanılması ve gerektiğinde tekrar sıkılaştırma yapılabileceği uyarısı, yatırımcıların temkinli kalmasına yol açmış görünüyor. Piyasadaki karar sonrası oluşan geri çekilmeyi kısa vadeli temkinli fiyatlama olarak kıymetlendiriyoruz.”
“TCMB’NİN EKİM VE ARALIKTA DA 200 BAZ PUANLIK FAİZ İNDİRİMİ YAPMASINI BEKLİYORUZ”
Societe Generale Orta ve Doğu Avrupa, Orta Doğu, Afrika Stratejisti Marek Drimal ise TCMB’nin, genel beklentilerden 50 baz puan daha yüksek bir faiz indirimi yaptığını belirterek, “Türk lirasının, döviz piyasasının istikrara kavuşması, muhtemelen Para Siyaseti Heyetinin bu kararı almasına neden oldu.” dedi.
Para Siyaseti Konseyi’nin enflasyon ve büyüme gelişmelerine ait değerlendirmesine katıldıklarını söz eden Drimal, “Nitekim ağustos ayı enflasyonu büsbütün besin fiyatlarından (sıcak hava dalgaları/kuraklık tesiri nedeniyle) kaynaklanmış olup, kira üzere kimi kalemlerde enflasyon ataleti sorunu hala büyük bir sorun teşkil etmektedir.” diye konuştu.
Drimal, öte yandan temel mallarda ve kimi hizmetlerde enflasyon aslında hayli düşük düzeyde olduğunu aktararak, büyüme açısından bakıldığında ise 2025’in ikinci çeyreğinde hane halkı tüketiminde bir yumuşama yaşandığını lisana getirdi.
Para Siyaseti Şurasının, Türk lirasının paha kazanmasına ait ifadeyi siyaset metninden kaldırdığını, pratikte döviz piyasası gelişmelerinde büyük bir değişiklik beklemediklerini kaydeden Drimal, “Türk lirasının dolara karşı nominal olarak kıymet kaybının aylık bazda yaklaşık yüzde 1,5 olmasını bekliyoruz, aylık enflasyonun da Eylül-Aralık 2025’te ortalama bu civarda seyretmesi bekleniyor.” sözlerini kullandı.
Faiz oranlarının yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle gelecek aylarda yatırımcılar için toplam lira getirisinin olumlu kalmasının öngörüldüğünü aktaran Drimal, “TCMB’nin ekim ve aralık aylarında da 200 baz puanlık faiz indirimi yapmasını bekliyoruz.” dedi.
